Определение стоимости компании по «методу венчурного капитала».

Определение стоимости компании по «методу венчурного капитала»          Методы расчёта стоимости компании, используемые венчурными капиталистами весьма разнообразны. Использование той или иной методики расчёта стоимости компании зависит от этапа развития компании и имеющихся о ней данных. На ранней стадии развития компании, её стоимость определяется «методом  венчурного капитала». Метод основан на вычислении прогнозируемой стоимости компании, на момент окончания «горизонта инвестирования» (обычно он составляет пять лет). Прогнозируемую стоимость компании дисконтируют в текущий период с использованием целевой нормы внутренней доходности (internal rate of return - IRR). Целевая норма внутренней доходности зависит от стадии развития компании и находится в интервале: 80 % для компаний на начальной стадии развития (посев) и до 20 % на более поздних стадиях.

          Использование данной методики позволяет обойти вопрос негативных денежных потоков на начальном этапе развития компании. Другой отличительной чертой метода венчурного капитала является определение стоимости с учетом прогнозируемого размывания доли в капитале при последующих раундах финансирования. Оценка стоимости компании при венчурном финансировании происходит в семь этапов:

     1. Вычисление будущей стоимости (forward value) планируемых инвестиций. Для расчёта используется следующая формула: FV = PV (1 + R) в степени N. R – целевая норма доходности, N – срок инвестирования (период с начала инвестирования, до выхода из проекта).
     2. Вычисление конечной стоимости (terminal value) компании при выходе из проекта. Вычисление стоимости производится методом сравнения с аналогичными компаниями. Прогнозируемый чистый доход на акцию умножается на среднее соотношение цены акций к доходу для сопоставимых компаний аналогов. Для расчёта используются несколько зрелых и ликвидных компаний, по профилю наиболее схожих с молодой фирмой. Наиболее сложный этап при использовании данного метода, это подбор компаний аналогов. Выбор компаний для сравнения может очень существенно отразиться на расчётной стоимости. Одни компании, используемые для расчёта, удовлетворяют инвесторов, другие основателе фирмы. Найти компромиссное решение достаточно сложно.
     3. Определение необходимой доли инвестора в капитале компании. Для того чтобы определить необходимую инвестору долю в акционерном капитале, следует разделить будущую стоимость инвестиций (первый этап) на прогнозируемую конечную стоимость компании при выходе из инвестиции.
     4. Вычисление количества необходимых новых акций для инвестора и установления цены на них. Количество новых акций для венчурного инвестора вычисляется следующим образом: Доля в капитале = Количество новых акций / (Количество новых акций + Количество старых акций).
     5. Вычисление доинвестиционной и послеинвестиционной стоимости компании.
     6. Прогнозирование коэффициента удержания  (retention ratio). Большая часть компаний проходит через несколько раундов финансирования до того момента, как инвестор решит выйти из проекта. Будущие инвесторы получат определенную долю в акционерном капитале и размоют долю первоначальных инвесторов. Коэффициент удержания = [1 / (1 + процент в капитале будущей эмиссии для будущих инвесторов)].
     7. Вычисление требуемой доли в капитале и цены акции с поправкой на прогнозируемое размывание: Требуемая доля в капитале с поправкой на размывание = Первоначальная доля в капитале /  на коэффициент удержания. 

Рокин Алексей

Скачать программу для ведения семейного (личного) бюджета здесь

Скачать программу для финансового планирования здесь

condom-shop.ru

шаблоны joomla 3

Стены, пошаговые руководства

nissan qashqai 2017

repair-time.ru